管理基础知识：资本成本

　　（一）资本成本

　　资本成本是指投资资本的机会成本。

　　这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本，

　　资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

　　（二）资本成本的特点

　　1.资本成本是公司拿钱的代价

　　任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本。

　　2.资本成本是给钱人要求的最低报酬率

　　例如，债权人要求的最低报酬率是10%，权益投资人要求的最低报酬率是20%，假设负债和权益资本比例为1：1。则加权平均资本成本为15%，公司的投资报酬率至少要达到15%才能补偿投资人的要求。

　　如果公司的投资报酬率超过15%，其收益大于股东的要求。必然会吸引新的投资者购买该公司股票，股价就会上升，现有股东的财富将增加。

　　如果情况相反，有些股东会出售股票，股价就会下跌，股东的财富将减少。因此，公司至少要赚取15%的收益，它是公司投资的最低报酬率，或者说是维持公司股价不变的报酬率。

　　3.资本来源不同，成本也不同

　　债权人要求的报酬率比较容易计量。

　　不论是取得银行贷款或发行公司债券，都要事先规定利率，这些规定的利率可以代表投资人的要求，也就是债务的成本。

　　股东要求的报酬率不容易计量。

　　权益投资者得到的报酬不是合同规定的。他们的报酬来自股利和股价上升两个方面。

　　权益投资人要求的报酬率，是一种事前的期望报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率。

　　4.同样是钱，不同的人拿，成本也不同

　　一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：

　　（1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子就是政府债券投资。

　　（2）经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。

　　（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。