企业发展能力分析简介

　　什么是企业的发展能力

　　企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。

　　企业的发展能力分析的思路

　　一、以价值衡量企业发展能力的分析思路。

　　1、企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率。

　　通常用净收益增长率来近似地描述企业价值的增长，并将其作为企业发展能力分析的重要指标。

　　净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率。

　　2、净收益增长率的因素分析：

　　净收益增长率=留存收益增加额÷年初净资产

　　=当年净利润×（1—股利支付比率）÷年初净资产

　　=年初净资产收益率×（1-股利支付比率）

　　=年初净资产收益率×留存比率

　　该公式表示企业在不发行新的权益资本并维持一个目标资本结构和固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是年初净资产收益率和股利支付率的函数表达式。企业未来净收益增长率不可能大于期初净资产收益率。

　　从上式可以看出，企业净资产收益率和留存比率是影响企业净收益增长的两个主要因素。净资产收益率越高，净收益增长率也越高。企业留存比率越高，净收益增长率也越高。

　　由于净资产收益率的重要作用，在实际运用中经常把净收益增长率扩展成包括多个变量的表达式，其扩展式为：

　　净收益增长率（g）=年初净资产收益率×留存比率

　　=年初总资产净利率×（总资产÷净资产）×留存比率

　　=年初总资产周转率×销售净利率×年初权益乘数×留存比率

　　综上，企业在各方面保持不变的情况下，只能以g的速度每年增长（该增长率是可持续增长率），当企业增长速度超过g时，上述四个比率必须改变，也就是企业要超速发展，就必须要么提高企业的经营效率（总资产周转率），要么增强企业的获利能力（销售净利率），或者改变企业的财务政策（股利政策和财务杠杆），也就是说企业可以调整经营效率、获利能力及财务政策来改变或适应自己的增长水平。

　　例如，企业的留存比率为0.75，销售净利率为10%，资产周转率为1，权益乘数为2，此时的净收益增长率为1×10%×2×0.75=15%；

　　如果企业增长率要达到20%，可以改变股利政策，调整留存比率为1，或者调整财务杠杆（权益乘数）为2.67，或者提高总资产利用效果，使得总资产周转率达到1.33，或者提高销售净利率到13.33%

　　当然也可以对上述几方面同时进行调整和改变。不过上述调整和改变在现实中并不是很容易做到的。（P111）

　　在实际情况下，实际的净收益增长率与测算的净收益增长率常常不一致，这是因为上述四项比率的实际值与测算值不同所导致的。当实际增长率大于测算增长率时，企业将面临资金短缺的问题；当实际增长率小于测算增长率时，企业存在多余资金。

　　3、评价

　　以净收益增长率为核心来分析企业的发展能力，其优点在于各分析因素与净收益存在直接联系，有较强的理论依据；缺点在于以净收益增长率来代替企业的发展能力存在一定的局限性，企业的发展必然会体现到净收益的增长上来，但并不一定是同步增长的关系，企业净收益的增长可能会滞后于企业的发展，这使得我们分析的净收益无法反映企业真正的发展能力，而只能是近似代替。

　　二、以影响价值变动的因素衡量企业发展能力的思路

　　影响企业价值增长的因素主要有：

　　1、销售收入

　　2、资产规模

　　3、净资产规模

　　4、资产使用效率

　　5、净收益

　　6、股利分配