上市公司信息披露什么

　上市公司披露什么信息显然是由投资人的需要所决定的。现在上市公司披露的信息主要是过去经营和财务的静态结果信息，这意味着现有披露信息只是提供了结果信息，没有提供原因信息;只是提供了时点信息，没有提供过程信息;只是提供了过去的信息，没有提供充分的未来信息。

　　上市公司作为两权分立的企业，经营者和投资人之间产生了委托代理关系，从而经营者对投资人承担了以下责任：财产责任、经营责任、法律责任。为了报告这些责任的履行情况而必须向投资人提供会计报告。现在通常称为对外的财务报告，相应也产生了经营者对投资人的会计责任，这种责任就是真实披露、充分披露、及时披露。就充分披露而言，上市公司目前主要披露资产负债表、损益表和现金流量表，这三张报表是否能真正充分满足投资人需要报告经营者财产责任、经营责任、法律责任的要求，就成为了上市公司信息披露充分性的底线。财产责任是指投资人投入上市公司的资本是否安全、完整，也称之为资本保全责任。资本保全分为资本数量保全和资本质量保全，资本数量保全就是经过一段时间的经营后，期末净资产必须等于期初投入资本，不难看出现行的资产负债表能够满足现行投资人的这一需求;资本质量保全是指经过一段时间的经营后，期末资产的变现能力等于期初投入资本。事实上，期初投入资本的变现能力处于百分之百的现金状态，投入资本或者以现金投入或者以有形、无形资产投入，对于后者，必须要经过评估，而评估就是要确认这些有形或无形资产，在评估时点上的变现价格。经过一定时期的经营后，投入的处于现金状态的资本，就会转化为各种有形、无形资产，这些资产只有处于百分之百的可变现状态，才能与期初投入资本具有同质性。现在的资产负债表可以披露期末资产变现能力的整体状态的变化，由于资产一方是按变现能力由大到小排序，如果资产负债表上方的资产越多，就意味着总资产的变现能力上升，反之亦然。但是现在的资产负债表却不能披露期末每项资产的变现能力是否处于百分之百的状态，而这恰恰是资本质量保全的基础。

　　资本增值也分为资本数量增值和资本质量增值。资本数量增值对投资人而言就是指税后利润，现在的三张报表无疑能够满足投资人的这一需求。资本质量增值包括两个方面：一是利润的收现程度，在权责发生制下，由于销售收入可以是现销也可以是赊销，使得利润可以是现金利润也可以是应收账款下的利润，应该说通过现金流量表也可以满足投资人这一需求。二是利润的稳定性，显然投资人买卖股票不是为了买卖现在而是买卖未来，所以他们需要获得未来利润是否稳定的信息，也就是需要确认未来投资是否存在风险。投资风险就是指未来收益的不确定性，投资人的未来收益主要是税后利润，这样投资风险就进一步表现为未来利润的不确定性。所以，向投资人报告未来利润的稳定性是事关投资人是否继续持有或买入上市公司股权的基础。但是现有的三张报表都是结果报表，反映的是过去一年的经营和财务状况，在会计理论上通常把这种报表称为报告受托责任，但它很难满足投资人决策有用的需求，为此证监会要求上市公司披露未来盈利预期的信息，这种盈利预期的信息是否相对准确、可靠，谁来证明其真实、可靠是一个至今尚未解决的问题。有关法律责任履行情况的信息，因法律责任包含在财产责任和经营责任的履行过程中，而使这种信息也可以包含在这两种责任履行情况信息中。

　　总体上讲，现在上市公司披露的信息，主要是披露过去一年经营和财务状况的结果信息，这种信息具有时点性、历史性和结果性。从投资人的要求看，投资大众不断地在证券市场上从事股票交易，因而只是从提供时点信息向提供过程信息转换，中国证监会已要求上市公司在提供年报的基础上必须提供中期报告，这已经向这一要求迈出了可喜的一步。但从满足投资人不断交易的要求看仍然具有较大的距离。上市公司信息提供的及时性与提供成本之间必然存在一个合理的边界，同时也存在技术上是否可行的问题;就结果信息和原因信息而言，基于受托责任完成情况了解的要求，投资人必然关注结果信息,但从投资人决策有用的角度看，却更加关注原因信息。在当今证券市场上，投资人的交易动机日趋强烈的条件下尤其如此。这就使得以结果信息为特征的三张报表很难满足投资人的需要。投资人如果能获得上市公司经营和财务状况形成的原因信息，就能更好、更准确地判断上市公司经营和财务状况的变动趋势，从而有助于做出交易决策。实际上，在上市公司披露的信息中，确实包含了上市公司经营和财务状况形成的整体和主要原因的信息，但过于笼统和表象，还难以满足投资人的决策需要。但问题仍然是原因信息披露地越充分，上市公司的信息披露的成本就越高，原因信息披露的越深刻，商业秘密暴露的可能性就越大，这里也确实存在一个合理的披露边界的问题。在证券市场上，投资人也有长期持有股票的愿望，但前提是他们能够较好地预计未来利润的变动趋势，既然是未来，就必然具有预测性，既然是预测就充满了不确定性，投资人持有意愿的时间越长，预期的不确定性就越大。而恰恰相反，预期的不确定性越大，投资人的持有意愿就不可能越强。从上面的分析来看，说明原因的信息与预测未来的信息之间存在关联性，如果能够找到引起当年利润变化的最终原因——有利因素和不利因素，这种因素的分析越深刻和细化，对这种因素在未来变动的趋势的预计就越准确，这就为未来的盈利预期提供了较好的信息基础。但是，仍然存在对这些因素的未来预期是否十分准确的问题。从目前的实践中看，要从根本上解决预期的准确性，还很难找到一种有效的方法和机制。