利率的风险结构是什么

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利率的风险结构是指具有相同的到期期限但是具有不同违约风险、流动性和税收条件的金融工具收益率之间的相互关系。多数情况下具有较低的流动性。不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样。反映在收益率上的这种区别，称为“利率的风险结构”。

概述
实践中，通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小，不同信用等级债券之间的收益率差（Yield Spread）则反映了不同违约风险的风险溢价，因此也称为“信用利差”。由于国债经常被视为无违约风险债券（简称“无风险债券”），我们只要知道不同期限国债的收益率，再加上适度的收益率差，就可以得出公司债券等风险债券的收益率，并进而作为贴现率为风险债券进行估值。在经济繁荣时期，低等级债券与无风险债券之间的收益率差通常比较小；而一旦进入衰退或者萧条，信用利差就会急剧扩大，导致低等级债券价格暴跌。
违约风险
金融工具提供不同收益率的原因就是投资者必须考虑有关违约风险的问题。违约风险是指金融工具的发行也许不能履行其承诺的支付本金和利息的义务。许多国家政府发行的债权，特别是美国等发达国家政府发行的债权的违约风险相对较低。其原因是只要政府能够行使其税收和创造货币的权利，它们就能够用税收来支付它们发行债券的本金和利息。
相比之下，金融市场的交易者们通常认为一些欠发达国家政府发行的债券风险较大。原因是这些国家政治不稳定导致投资者对持有这些债券的信心不足。例如，一个过去7年中15次更换其政府的国家，或者将发生导致废除以前政府债务责任的军事政变的国家发行的债券会具有相当大的违约风险，这样即使一些发展中国家发行的债券与发达国家发行的债券具有相同的到期期限，投资者仍然需要一个较高的汇率调整后的收益率，才能使他们将发展中国家的债券包括在其投资组合中由于具有更大的违约风险，发展中国家的政府债券的收益率超过发达国家政府债券收益率的差额称为风险溢价。在这种情况下，风险的主要来源是政治的不稳定性，风险溢价来源于国家风险的不同。但是国家的风险绝不仅仅只是在政治上的还在与该国的经济现状以及战略储备等。违约风险对于私人企业同样适用，由于不同的公司具有不同的现金偿还能力导致某些大公司的违约风险要低于小公司是使得小公司必须支付更高的利息来吸引投资者。

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